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摘要:供应方面，本周PVC产量环比明显下降。截至5月26日， PVC整体开工率为74.38％，环比下降4.57％，同比增加0.12％。其中电石法开工率下降5.35％至73.93％，乙烯法开工率上升1.21％至79.61％。

需求方面，本周PVC下游开工率变动不大，需求仍然弱势。统计的型材企业开工目前多在4-6成左右。整体来看，当前下游采购积极性仍偏低，多数企业维持既定周转库存，部分企业逢低接货。下游企业多数订单不佳，尤其是中小型企业订单缩量明显，对后市预期较弱。

成本方面，本周电石、乙烯价格小幅下跌。截至5月26日，西北地区电石价格4425元/吨，较5月20日下跌1.88％；华东地区电石价格4950元/吨，较5月20日下跌1.49％；华南地区电石价格5025元/吨，较5月20日下跌1.47％。截至5月26日，CFR东北亚乙烯价格1071美元/吨，较5月20日下跌2.72％。本周电石法成本略升，乙烯法成本下降，其中电石法出现明显亏损，PVC成本支撑增强。

库存方面，本周社会库存环比上升，统计的最新PVC社会库存为31.17万吨，环比增加3.32％，同比增加69.40％。

综合来看，短期PVC基本面中性偏空。从估值看，当前电石法出现亏损，PVC成本支撑增强。从供需结构来看，短期开工率和产量环比减少，下游需求弱势，库存环比增加。目前PVC需求弱势，对价格有利空影响，预计短期价格偏弱运行为主。中期关注稳增长政策力度，预计下半年需求将好于上半年。短期重点关注8800附近压力和8000附近支撑，建议投资者暂时观望，等待需求回暖和价格企稳信号。

不确定风险：电石、原油价格大幅下跌；需求弱于预期；宏观风险等。

一、行情回顾

截至5月27日，PVC主力合约收于8175元/吨，较5月20日变化-3.08％，最高价格8435元/吨，最低价格8175元/吨。

二、价格影响因素

1.上游原料

截至5月26日，西北地区电石价格4425元/吨，较5月20日变化-1.88％，最高价格4510元/吨，最低价格4425元/吨；华东地区电石价格4950元/吨，较5月20日变化-1.49％，最高价格5025元/吨，最低价格4950元/吨；华南地区电石价格5025元/吨，较5月20日变化-1.47％，最高价格5100元/吨，最低价格5025元/吨。

截至5月26日，CFR东北亚乙烯价格1071美元/吨，较5月20日变化-2.72％，最高价格1101美元/吨，最低价格1071美元/吨。

截至5月27日，内蒙古二级冶金焦3025元/吨，较5月20日变化0％，最高价格3025元/吨，最低价格3025元/吨。

2.上游开工

截至5月26日，根据数据，PVC整体开工率为74.38％，环比下降4.57％，同比增加0.12％。其中电石法开工率下降5.35％至73.93％，乙烯法开工率上升1.21％至79.61％。最新周度产量为41.28万吨。

3.下游开工

截至5月26日，根据数据，PVC下游开工率变动不大，需求表现弱势。统计的型材企业开工目前多在4-6成左右。整体来看，疫情拖累PVC需求，当前下游采购积极性仍偏低，多数企业维持既定周转库存，部分企业逢低接货。下游企业多数订单不佳，尤其是中小型企业订单缩量明显，对后市预期较弱。

4.库存情况

截至5月23日，根据数据，PVC社会库存为31.17万吨，较5月16日的30.17万吨增加1.00万吨，环比增加3.32％，同比增加69.40％。其中华东地区社会库存由23.66万吨增加至24.37万吨；华南地区社会库存由6.51万吨增加至6.80万吨。

5.基差及价差分析

5月20日至5月27日，PVC华东地区电石法现货价格与期货主力合约基差由189元/吨变动至225元/吨，基差变化36元/吨；PVC2209-PVC2301合约价差由230元/吨变动至198元/吨，变化-32元/吨。