51回收网讯

导语：2022年国内PE行业面临“双高一弱（高成本、高库存、弱需求）”困境，其中需求弱势是制约库存居高难下的主要因素。面对弱势需求及高成本压力，部分炼化企业通过减产来实现降库目标，开工低位&需求弱势背后，国内PE库存发生什么变化？进入5月份，部分行业需求逐步恢复，同时上游减产降库初见成效，未来PE库存又将如何走向？本文将带你娓娓道来，看PE库存变化背后，过去与未来，发生什么变化。

降库不及预期 价格易跌难涨

2022年春节长假过后，因国内下游生产企业复工延期缓慢、多地运输受阻等原因影响，一度导致PE库存堆积严重，且明显高于2021年同期水平。后期伴随国际油价不断走高，成本端对价格形成一定支撑。但终端需求弱势导致各阶段接盘乏力，整体库存消耗缓慢，对价格端上涨形成拖累。

面对高库存和弱需求，生产企业不得不选择停车或降低生产开工负荷来缓解高成本、高库存压力，意向通过减产来实现降库目的。2季度，伴随下游企业开工不足，PE石化企业低负荷生产与下游弱需求陷入僵持状态，PE降库情况也成为价格指标上涨的关键因素。

多方因素博弈 降库承压运行

近年来，全球PE一直处于扩能周期，尤其中国市场PE扩能相对明显，其中2022年国内PE计划投产490万吨，年底产能将达到3150.8万吨，产能集中释放加大上游生产企业之间竞争，给降库带来压力。

与往年不同的是，今年高成本、低利润特性较为明显，国内炼化企业为缓解库存压力，多数进入减产降库周期，其中4月份减量最为明显，国内PE生产开工负荷在70%，较上月下降14.5个百分点；另一方面，受多方因素影响，PE进口亦在缩量，海关数据显示，1-4月份PE总进口量在455.09万吨，同比下降16.59%，进口、国产供给双降，国内PE库存多个环节压力得以缓解。

而下游加工作为PE原料消化的关键环节，终端订单不足，下游加工企业举步维艰，成为年内反向压制上游降库的关键因素。

上游低负荷&需求启动背后 未来库存如何变化

4月下旬开始，伴随上游减量、下游需求逐步恢复，国内PE库存进入下降通道，但多方因素制约之下，下降速度较为缓慢。而未来PE库存如何走向？哪些指标将对其带来较大影响？

首先，供给增量方面，高成本、低利润背景下，短期国内炼化企业低负荷或者停车检修常态化发展，国内PE行业开工负荷延续低位运行；同时，进口套利窗口尚未打开，叠加进口货源运输成本、运输周期等因素，预计未来1-3个月内，供给增量有限（考虑到新增产能释放，供给绝对值继续增加，但需求未有明显提升背景下，增量有限）。

其次，需求方面，5月中旬开始，国内政策刺激信号逐步释放，以及伴随人民币贬值，对出口订单刺激作用逐步显现，预计6-8月份出口订单（原料出口及塑料制品出口）及内贸订单或有改善，但全民消费谨慎化背景下，具体改善力度尚需观察。

综上所述，1-2季度国内PE各环节多空交织，国产减量、进口缩量与终端需求弱势相互博弈，而PE库存在博弈中缓慢下降。2季度伴随供给减量有所成效，降库步伐有所加快，但与往年仍处高位。但伴随政策面趋向宽松，需求复苏值得启动，需求提升叠加上游增量放缓，库存下降是必然趋势，但能否回到预期水平，尚需观察需求提升情况。