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4月份，尽管国际大宗商品价格高位运行，但各地区各部门坚决贯彻落实保供稳价决策部署，PPI环比和同比涨幅均有所回落。从同比看，PPI上涨8.0%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，生产资料价格上涨10.3%，涨幅回落0.4个百分点；生活资料价格上涨1.0%，涨幅扩大0.1个百分点。保供稳价政策效果继续显现，化学原料和化学制品制造业上涨14.9%，回落0.8个百分点，合成材料制造业上涨5.3%，回落1个百分点，橡胶和塑料制品制造业2.8%，回落0.3个百分点。聚烯烃原料价格偏弱震荡，上游原油价格高位下油制法成本高企，煤制同样面临4月份成本高企的情况，而下游橡塑制品价格波动相对较小，制造业利润继续走低，从上往下的利润传导并不通畅，聚烯烃期现价格仍旧疲弱寻底，向下寻找底部支撑。

上游原料煤炭、电力和原油成本再次上升

2022年4月受到俄乌冲突影响，国际原油高位震荡，WTI和布伦特原油期货合约双双再次站上百美元大关，聚烯烃上游原料中原油价格高企、煤炭价格重新抬涨，聚烯烃成本高位支撑。其中电力业PPI、煤炭PPI和石油PPI价格指数分别为109.3、154.7和134.与上月相比均有所扩大，分别扩大了0.6、6.9和2.4个百分点。聚烯烃面临下游淡季，需求不振叠加疫情影响导致聚烯烃价格疲弱，市场走势更多地从上游开工降低供给减量来支撑价格，但支撑力度不足。

合成材料PPI走势自去年10月份达到顶峰之后开始一路走低，目前尚未有转向的迹象。其大概率继续走低至增速为负值。4月份105.3，较上月缩窄了1个百分点，有所减缓。

加工业利润继续走低 橡塑业利润继续改善

宏观数据看，加工业和原料业PPI均高于去年同期，但是边际减弱的走势不变。4月份加工业PPI为104.8，较上月收窄0.9个百分点，原料业PPI为117.4，较上月收窄0.7个百分点。加工业和原料业PPI之差来看加工业利润持续走低源于原料业价格居高不下。加工业利润增速持续在零轴之下，尚未能恢复正增速。去年10月份探底成功有所反弹，但是4月份再次掉头向下，显示原料价格跟随了国际原油价格而有所反弹，再次促使加工业利润走低。

随着合成材料价格的持续走低，橡塑制品加工利润持续向好，目前仅仅刚刚站上零轴，按照两者走势负相关的关系，合成材料仍旧需要走低来提高橡塑制品业利润。具体数据方面，4月份合成材料PPI为105.3，较上月回落1个百分点，橡塑制品制造业PPI为102.8，较上月回落0.3个百分点，两者之差为-2.5，而上月为-3.2。

上下游利润传导下 聚烯烃后市如何？

从聚烯烃上下游利润传导上看，原油和煤炭价格高企下，聚烯烃利润受压缩明显，特别是油制法多数时间处于亏损状态，煤制法利润也较前几年大幅压缩。而下游橡塑制品价格跟随聚烯烃价格波动缓慢且滞后，随着聚烯烃价格的回落而利润有所改善。上下游利润之间传导尚不通畅，动态修正过程当中，大概率仍旧需要聚烯烃原料价格回落而促使制品利润有所向好修复。目前看聚烯烃期货短期受原油高位剧烈波动影响会继续在大多数时间跟随，俄乌冲突尚未结束，原油不确定性仍在，中长从基本面看仍有偏弱震荡回落空间。