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导语：2021年一季度胶带母卷表现“虎头蛇尾”：价格呈现先涨后跌的态势，行业利润小幅下滑、企业订单由紧转淡。综合来看市场涨跌都离不开“需求”的指引，成本端变化成为辅助。

价格：涨幅大 跌幅小

胶带母卷一季度行情表现分为三个阶段：春节前成本及需求双支撑下价格上涨；春节归来成本支撑惯性上涨；欠缺需求支撑价格由高转低。

1. 成本及需求双支撑下价格上涨期：1月（春节前）

1月胶带母卷市场受成本及下游集中补仓支撑，价格持续上涨，随后在春节假期来临、下游用户陆续/提前休市的背景下市场于1月中旬进入横盘整理阶段。

胶带母卷华东主流价格由13400元/吨涨至14600元/吨，累计上涨1200元/吨，涨幅8.96%。

2. 成本带动，惯性上涨：2月7日-2月11日

2月春节后首个工作周，受春节期间国际原油持续上涨带动，节后归来，胶带母卷原料BOPP及丙烯酸丁酯价格均以上涨迎来开市，节后首个工作日原料价格分别上涨3.69%、9.70%。市场需求暂未完全恢复，在缺乏需求的背景下，胶带母卷市场价格跟随成本价格调整。

胶带母卷华东主流价格由14600元/吨涨至15750元/吨，累计涨1150元/吨，涨幅7.88%，此阶段胶带母卷市场“有价无市”市场交投以零单为主。

3. 震荡下调期：2月14日-3月

胶带母卷短期快速上涨的价格，在缺少买盘支撑、成本端支撑弱化等因素影响下，胶带母卷市场价格进去震荡下行的阶段。

截至2月25日，胶带母卷华东主流价格由15750元/吨跌至14300元/吨，累计跌1450元/吨，跌幅9.21%，在期间胶带母卷市场价格因成本上涨，价格出现短期小幅反弹。

截至3月25日，一季度胶带母卷市场实盘价格运行区间13400-15750元/吨；市场均价14633元/吨，较2021年一季度均价高1133元/吨，当下价格仍处历史偏高水平。

需求-厂家未交付订单逐步递减

胶带母卷一季度需求来讲，属于超前储备，后劲不足的状态。因春节假期影响（节前部分客户备货，节后刚需补货），企业未交付订单增加明显达到高位，1月平均未交付订单天数在16.5天较去年同期增加5.28天；2月春节归来，市场需求释放有限且下游用户前期订单陆续到厂，在库存增加背景下，下游用户先消化库存为主，厂家累积订单逐渐减少；进入3月，市场需求受不可抗力影响，需求恢复不及预期，下游用户补仓态度谨慎，市场订单开始缩减。

2022年一季度企业平均未交付订单天数在9.46天，较2021年同期增加0.46天。

供应面：行业新增装置投产，开工负荷率表现平稳

据统计，2022年一季度胶带母卷行业新增5条生产线，截至2021年3月，中国胶带母卷行业总产能达到379.89万吨。

开工负荷率来看，2022年一季度胶带母卷行业平均开工负荷率维持在正常水平：2021年春节前企业未交付订单偏多；春节归来后，胶带母卷企业复工复产及时。据统计，2021年一季度行业月度开工负荷率平均在44.05%，较去年同期相比高0.26个百分点；一季度累计产量在452.62千吨，较去年同期相比高15.17千吨。

利润：小幅下滑　但仍处于历史同期高位

一季度胶带母卷盈利能力来看，依旧维持偏高盈利水平，在600-1400元/吨，1月盈利空间大，2月-3月盈利空间先小幅缩窄后逐步修复的过程。一季度平均盈利934元/吨，较去年同期增加1012.75元/吨。

1月来看，在成本上涨，需求偏强的背景下，胶带母卷价格上涨顺畅上涨，胶带母卷盈利空间随之增加；2月春节归来，原料大幅上行带动胶带母卷价格上涨，但因缺乏需求支撑，胶带母卷上涨时间存在滞后性，且上涨幅度有限，故盈利空间出现缩窄；进入3月，胶带母卷成本先涨后跌，随着成本下调，胶带母卷成本压力降低，行业盈利空间逐渐恢复。

后市展望

通过复盘2022年一季度胶带母卷市场行情，当下主要牵动胶带母卷市场行情波动的一条线来自市场需求，直接的或间接的需求，只是时间长短问题但最后都会反馈到胶带母卷市场本身上，在缺乏市场需求指引，原料面影响偏向短期。一季度中2月至3月胶带母卷能经历长达1个月的连续下调，主要因为下游用户在1月储备足量的库存，且在3月受不可抗力的影响，下游用户去库不畅，库存消化时间延长。

基于此，再根据对当下胶带母卷下游分切用户库存调研数据显示，3月25日当周，下游库存天数约在7.75天，受不可控因素影响，此时间会有窄幅调整空间。3月最后一周，不可抗力影响不可完全忽略，预计3月底仍是刚需采购阶段，密切关注不可抗力对下游生产影响，当市场生产完全恢复，市场易出现较集中补仓，对胶带母卷行情产生一定支撑，价格或止跌小幅回暖，回暖幅度也需参考原料端变化。