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目前，天然橡胶下游需求改善缺乏可持续性，供应压力没有明显降低。与此同时，在美联储开始缩表的背景之下，收紧流动性的预期正在逐渐升温。多重利空触发了沪胶期货2201合约上一轮反弹趋势的终结，期货价格回到下行格局，并一度下跌至14000元/吨的整数关口寻求支撑。

美联储公布缩表路径

最近，美联储宣布了缩减购债具体路径，决定从11月开始逐月降低100亿美元美国国债和50亿美元机构抵押贷款支持证券的购买规模。12月，两项证券的购买量分别调整为600亿美元和300亿美元。如果经济形势如预期的那样好转，债务削减计划将在明年年中结束。总的来说，缩表的结果与此前的预期符合。

天胶供应逐渐恢复

根据最新数据，2021年9月，天胶生产国协会成员国总产量达到112.43万吨，较去年同期的106.11万吨略有增长，增幅为5.96%，较将近五年平均值的106.75万吨略有增长，增幅为5.32%。1-9月，天胶生产国协会成员国总产量达817.04万吨，比去年同期770.6万吨略有增长6.10%。根据过去五年产量增长的估算，预计2021年10月至12月，成员国产胶量将分别达到114.20万吨、119.06万吨和110.53万吨，总体上呈现供应逐步恢复的趋势。

下游需求依然偏弱

据统计，10月份我国重卡销量为5.2万辆，环比下降12%，同比下降61.5%，是今年以来第二高的月度销量，仅略高于8月份，较去年同期下降约8.5万辆。从纵向比较来看，10月份重卡销量是最近6年来的同期最低点。1-10月，我国重卡市场累计销量约128.5万辆，同比下降6.5%，比1-9月的0.3%降幅提高6.2个百分点。第四季度的不利开局可能表明整个市场在第四季度难以改变。预计全年我国重卡市场销量将达到140万辆左右，比去年的162万辆下降13%。

综上所述，天胶市场的供需结构并未得到显著改善。此前，胶价的反弹是由市场情绪推动的，而随着美联储开始缩表，油价高位回调之后，天胶的金融属性减弱，商品属性开始主导天胶的价格走势。预计后市沪胶期货2201合约将保持偏弱振荡趋势。